(Nie)łatwy początek działalności Warsaw Cargo. 13,5 mln zł straty

Rynek lotniczego cargo należy do najbardziej wymagających segmentów transportu lotniczego. Wejście nowego operatora oznacza konieczność poniesienia wielomilionowych nakładów jeszcze przed wykonaniem pierwszego komercyjnego rejsu. Uzyskanie certyfikatów, zabezpieczenie finansowania, zawarcie umów leasingowych, budowa zaplecza operacyjnego oraz pozyskanie partnerów handlowych powodują, że pierwsze lata działalności rzadko przynoszą dodatnie wyniki finansowe. Dokładnie taki obraz wyłania się ze sprawozdania finansowego Warsaw Cargo za 2025 rok.

Ponad 5 mln zł przychodów i 13,5 mln zł straty

W pierwszym pełnym roku działalności spółka osiągnęła 5,41 mln zł przychodów netto ze sprzedaży. Międzynarodowe przewozy odpowiadają za większość sprzedaży. Choć działalność znajdowała się jeszcze w fazie rozruchu, zdecydowana większość przychodów pochodziła z operacji międzynarodowych. Na usługi transportu cargo realizowane na rynku unijnym przypadło 3,63 mln zł, natomiast eksport poza Unię Europejską przyniósł kolejne 1,17 mln zł. Rynek krajowy odpowiadał jedynie za 610 tys. zł sprzedaży. Oznacza to, że około 89 proc. wszystkich przychodów (niemal dziewięć na dziesięć złotych przychodów) spółki pochodziło z działalności międzynarodowej, co od początku wskazuje na zagraniczny charakter modelu biznesowego Warsaw Cargo.

Jednocześnie koszty działalności operacyjnej wyniosły 18,15 mln zł, co przełożyło się na 12,73 mln zł straty na sprzedaży. Po uwzględnieniu pozostałych pozycji rachunku wyników rok zakończył się stratą netto w wysokości 13,52 mln zł. Zwyczajne Zgromadzenie Wspólników zdecydowało, że strata nie będzie pokrywana z kapitałów własnych. Zostanie rozliczona z zysków osiąganych przez spółkę w kolejnych latach obrotowych. Taka decyzja jest charakterystyczna dla przedsiębiorstw znajdujących się w fazie intensywnego rozwoju, których właściciele zakładają poprawę rentowności po zakończeniu okresu inwestycyjnego.

Analiza struktury kosztów pokazuje, że działalność Warsaw Cargo była w 2025 roku oparta przede wszystkim na zakupie wyspecjalizowanych usług zewnętrznych. Usługi obce kosztowały 15,3 mln zł, co stanowiło ponad 84 proc. wszystkich kosztów operacyjnych. W praktyce obejmują one między innymi leasing, obsługę techniczną, wsparcie operacyjne, usługi doradcze, certyfikacyjne oraz pozostałe usługi niezbędne do uruchomienia działalności lotniczej. Na tym tle niewielkie pozostają koszty osobowe. Wynagrodzenia wyniosły około 172 tys. zł, świadczenia pracownicze niespełna 20 tys. zł, a przeciętne zatrudnienie odpowiadało zaledwie 0,33 etatu. Pokazuje to, że spółka funkcjonowała przede wszystkim jako organizator działalności, korzystając z kompetencji wyspecjalizowanych partnerów zewnętrznych.

Rozwój finansowany przez właścicieli

Bilans dobrze obrazuje skalę nakładów poniesionych na budowę przedsiębiorstwa. Na koniec 2025 roku aktywa spółki wynosiły niespełna 9,9 mln zł, podczas gdy zobowiązania osiągnęły 22,97 mln zł. Najważniejszą pozycję stanowią zobowiązania wobec jednostek powiązanych, których wartość przekroczyła 19 mln zł. W praktyce oznacza to, że rozwój Warsaw Cargo był finansowany przede wszystkim przez właścicieli, którzy zapewnili środki niezbędne do uruchomienia działalności.

Znaczącą pozycję aktywów stanowią również kaucje wpłacone zagranicznym partnerom. Łączna wartość zabezpieczeń przekroczyła 6,86 mln zł, z czego największa część została przekazana na rzecz Airborne Global Leasing Cargo Aircraft Management. Tak wysoki poziom depozytów jest charakterystyczny dla przedsiębiorstw rozpoczynających działalność w segmencie leasingu statków powietrznych i usług lotniczych.

2026 rokiem weryfikacji

Choć strata przekroczyła sumę kapitału zapasowego, rezerwowego oraz połowę kapitału zakładowego, zarząd uznał, że nie zagraża to dalszemu funkcjonowaniu spółki. W ocenie władz przedsiębiorstwa istnieją przesłanki do kontynuowania działalności co najmniej przez kolejnych dwanaście miesięcy. Argumentami przemawiającymi za takim stanowiskiem są uzyskanie wszystkich wymaganych uprawnień, rozpoczęcie działalności operacyjnej, rozwijanie portfela kontraktów oraz możliwość dalszego finansowania przez właścicieli. Jednocześnie spółka zapowiada wzrost przychodów z realizowanych i negocjowanych umów, dalszą optymalizację kosztów oraz bieżące zarządzanie płynnością finansową.

Opublikowane wyniki pokazują, że 2025 rok był dla Warsaw Cargo przede wszystkim okresem budowy przedsiębiorstwa, a nie osiągania rentowności. Skala poniesionych kosztów świadczy o dużych nakładach niezbędnych do wejścia na wymagający rynek lotniczego cargo. Najważniejszym sprawdzianem dla spółki będzie jednak dopiero 2026 rok. To pierwszy pełny okres, w którym przedsiębiorstwo będzie mogło prowadzić działalność komercyjną po zakończeniu fazy organizacyjnej. Od tempa pozyskiwania nowych kontraktów i wykorzystania zbudowanego potencjału operacyjnego zależeć będzie, czy wielomilionowe nakłady poniesione w okresie rozruchu przełożą się na poprawę wyników finansowych i stopniowe odrabianie straty z pierwszego pełnego roku działalności.